(網(wǎng)經(jīng)社訊)19 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，1Q20 開(kāi)啟高增長(zhǎng)趨勢(shì)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)及一季報(bào)預(yù)告，19 年營(yíng)收8.81 億元(YoY
13.71%)，歸母凈利潤(rùn)3058 萬(wàn)元(YoY 27.35%)，貼近預(yù)告范圍3001.98-3722.46
萬(wàn)元下限，主要系股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用拖累，基本符合我們預(yù)期。公司預(yù)計(jì)1Q20 歸母凈利潤(rùn)468.64-542.64 萬(wàn)元(YoY
90-120%)，超出市場(chǎng)預(yù)期，全年高增長(zhǎng)趨勢(shì)初顯。我們認(rèn)為，在海外疫情蔓延之際，公司智能血壓計(jì)等醫(yī)療級(jí)產(chǎn)品需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，在線(xiàn)診療及云服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)受益于國(guó)內(nèi)政策推動(dòng)，ODM/JDM/EMS
業(yè)務(wù)受益于國(guó)內(nèi)3C 品牌的健康IoT 生態(tài)建設(shè)，維持20-21年0.49/0.76 元EPS 預(yù)期，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至23.59-24.58
元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
在線(xiàn)診療發(fā)展加速，公司已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、用戶(hù)及第三方健康服務(wù)的無(wú)縫鏈接國(guó)內(nèi)在線(xiàn)診療行業(yè)在疫情中加速發(fā)展：據(jù)央廣網(wǎng)訊，2 月23
日上海醫(yī)保局推出“醫(yī)保12
條”措施，支持“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)試行納入醫(yī)保支付；上周北京醫(yī)保局、衛(wèi)健康委聯(lián)合發(fā)文制定互聯(lián)網(wǎng)復(fù)診項(xiàng)目及價(jià)格。公司從11
年開(kāi)始云平臺(tái)的研發(fā)，并成功推出了“樂(lè)心運(yùn)動(dòng)”、“樂(lè)心健康”、“樂(lè)心醫(yī)生”等產(chǎn)品，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)硬件產(chǎn)品、用戶(hù)以及第三方健康服務(wù)的無(wú)縫鏈接。
據(jù)公司官網(wǎng)訊，樂(lè)心在2 月6 日聯(lián)合“微醫(yī)”平臺(tái)，集結(jié)全國(guó)萬(wàn)余名醫(yī)生開(kāi)設(shè)線(xiàn)上問(wèn)診專(zhuān)區(qū)，在2 月10 日聯(lián)絡(luò)中山紅十字會(huì)意愿協(xié)助湖北省前線(xiàn)醫(yī)院、中山市第二人民醫(yī)院搭建樂(lè)心醫(yī)療遠(yuǎn)程患者檢測(cè)管理系統(tǒng)（RPM）。
子公司心電圖機(jī)入選疫情急需器械推薦榜，彰顯公司在心電監(jiān)測(cè)的競(jìng)爭(zhēng)力根據(jù)公司官網(wǎng)訊，為配合國(guó)家衛(wèi)健委疫情防治工作需要，中國(guó)醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)分別于2
月15 日和2 月20 日公布了第一批和第二批急需醫(yī)療器械目錄，樂(lè)心控股子公司瑞康宏業(yè)的12 道、18
道心電圖機(jī)上榜，由此可見(jiàn)公司在醫(yī)療級(jí)心電監(jiān)測(cè)的技術(shù)領(lǐng)先性。而公司將醫(yī)療級(jí)心電監(jiān)測(cè)與3C 可穿戴產(chǎn)品相結(jié)合的樂(lè)心手表H1
于去年成功面市，公司現(xiàn)已與國(guó)家三甲醫(yī)院心電科達(dá)成合作，專(zhuān)家會(huì)根據(jù)用戶(hù)的心電圖和基礎(chǔ)信息出具署名的解讀報(bào)告。
健康IoT 行業(yè)趨勢(shì)興起，公司的醫(yī)療級(jí)資質(zhì)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力在蘋(píng)果iWatch
引領(lǐng)下，可穿戴日益重視健康監(jiān)護(hù)和運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能，與此同時(shí)，伴隨華為1+8+N、小米手機(jī)+AIOT
等品牌廠(chǎng)商品類(lèi)擴(kuò)張戰(zhàn)略的展開(kāi)，以智能體脂稱(chēng)、智能可穿戴、智能血壓計(jì)等為代表的健康IoT 方興未艾。
根據(jù)18 年年報(bào)，公司全系列產(chǎn)品具備中/美/日/韓/歐盟等地的醫(yī)療認(rèn)證資質(zhì)，安全性和精密度達(dá)到國(guó)家二級(jí)醫(yī)療儀器的標(biāo)準(zhǔn)，在健康IoT 興起過(guò)程中有望實(shí)現(xiàn)自有品牌終端及品牌客戶(hù)ODM/JDM/EMS 業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。
看好公司基于醫(yī)療級(jí)資質(zhì)和3C 量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)發(fā)力健康IoT，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)我們維持對(duì)公司20-21 年0.49/0.76
元EPS預(yù)期，參考行業(yè)20 年平均41.15倍PE
估值，考慮公司在醫(yī)療級(jí)可穿戴、在線(xiàn)診療行業(yè)的發(fā)展新機(jī)遇以及公司醫(yī)療級(jí)檢測(cè)設(shè)備在海外疫情蔓延期間較強(qiáng)的收入穩(wěn)定性，給予公司20年48-50
倍PE，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至23.59-24.58 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：健康IoT 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。籘WS 耳機(jī)業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期。（來(lái)源：華泰證券 文/胡劍 劉葉 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
